假設英國政府發行 5 年期純折扣債券，到期一次還本、面額 1 百萬英鎊，市場顯示相同風險等級之 5 年期殖利率為 6%。假設英鎊對美元為 1:1.3 時，英國公債之美元現值為下列何者（取最接近值）？

純折扣債券期間不付息、到期一次還本，現值就是面額按市場殖利率折現：1,000,000÷(1＋6%)^5＝747,258 英鎊；再依即期匯率 1 英鎊兌 1.3 美元換算，747,258×1.3＝971,436 美元，取最接近值為 (A)。折現與換匯兩個步驟缺一不可，順序也不能顛倒。(B) 916,448 是把期數多折了一年、按六年折現的結果。(C) 1,029,721 則是只折現四年。(D) 大於面額換算值，方向根本不對——正殖利率下的純折扣債券必定折價交易，現值不可能超過到期還本金額。