某公司的預期權益報酬率是 5%，若該公司的股利政策為發放 40%之現金股利，則在無外部融資假設下，其預期盈餘成長率是：

(C) 對:無外部融資下的內部(可持續)成長率 g=ROE×保留盈餘率,而保留率=1−現金股利發放率=1−40%=60%,故 g=5%×60%=3%。(B) 2% 是誤把發放率 40% 當成保留率(5%×40%);(A) 8.33% 是把 ROE 除以保留率(5%÷60%)的顛倒算法;(D) 10% 則非本題正確算式或該顛倒算法所得,屬干擾項;兩者均非 ROE 乘以保留率的正確結果。此處「無外部融資」即意味成長只能靠保留盈餘支應,故公式不含負債擴張。